欧佩克+“原油武器化”增产还有几次？大摩与高盛各执一词

财联社6月2日讯（编辑 史正丞）随着OPEC+官宣7月继续维持超(chāo)规格增产，能源产业的投资者们开始转向(zhuǎnxiàng)终局问题：这一轮增产何时到头？后续影响(yǐngxiǎng)如何？

作为背景，为了维护油价稳定，沙特带头的OPEC+8国在2023年决定自愿减产220万桶(wàntǒng)/日。经过商议，这些国家从今年4月开始以13.7万桶/日的速度解除限制(jiěchúxiànzhì)。随着组织里的“带头大哥”们对哈萨克斯坦(hāsàkèsītǎn)、伊拉克等成员(chéngyuán)超配额(pèié)生产愈发不满，石油增产政策迅速进入“武器化”状态。

算上最新宣布的7月(yuè)增产，OPEC+8国将连续第三个月按照41.1万桶/日的速度解除限产(xiànchǎn)。

摩根士丹利的Martijn Rats等分析师在6月(yuè)2日的报告中指出，OPEC+有可能在未来三个(sāngè)月持续增产，此举将(jiāng)推动油价下行。

这意味着(yìwèizhe)到今年10月，220万桶的减产将全部回调完毕。

大摩分析师们在报告中指出：“最新声明显示，增产配额的步伐几乎没有放缓迹象。配额上调可能(néng)为沙特阿拉伯(shātèālābó)创造增产空间，科威特和阿尔及利亚也(yě)能部分受益。”

然而，剩余的(de)“8国集团(jítuán)”成员(chéngyuán)很难因为配额上升而实现同等幅度的产量增长。大摩指出，OPEC+在5月仅实现了约三分之二的计划增产幅度，所以6月和7月依然会存在这种缺口。

分析师们同时表示，随着炼厂结束检修，原油需求迎来季节性高峰（通常在5月达到峰值），再加上健康的(de)炼油利润率刺激原油加工率，都会构成油价的短期(duǎnqī)支撑。但随着美国关税政策的影响(yǐngxiǎng)逐渐显现和非欧佩克国家供应加速(jiāsù)，这种支撑力度可能会在年底消退。

报告预期，布伦特原油在今年最后两个季度(jìdù)的平均价格为(wèi)57.5美元/桶，明年上半年进一步还将降至55美元/桶。

与此同时，同样认为原油需求将(jiāng)在年底放缓的高盛，则在周日的报告(bàogào)中预期OPEC+增产的节奏只会延续到8月(yuè)。这家投行此前曾预期7月过后OPEC+就会暂停增产。

Daan Struyven等高盛分析师指出，当前现货原油基本面相对(xiāngduì)紧张，叠加全球经济活动数据超预期、夏季季节性需求等因素，都支持继续(jìxù)增产(zēngchǎn)。因此到7月6日决定8月产量水平时，届时的需求放缓程度(chéngdù)可能尚不足以阻止增产步伐。

高盛现在认为，面对非OPEC+产油国增产以及今年三季度全球经济(jīngjì)放缓的(de)影响，OPEC+将从9月起维持现有产能配额不变，不过“继续增产的风险(fēngxiǎn)依然存在”。

分析师们维持今年剩余时间里布油均价每桶(měitǒng)60美元的预期(yùqī)，同时2026年将进一步下跌至56美元。

为啥(wèishá)今天油价还在涨？

截至发稿，继上周六(zhōuliù)OPEC+官宣7月增产指标后，周一布油期货(qīhuò)跳涨近3%。

（来源(láiyuán)：TradingView）

油价上涨(shàngzhǎng)的核心原因是乌克兰对俄罗斯(éluósī)空军基地发起的无人机突袭。此外，上周市场已经对增产消息提前消化，也是周一价格上涨(jiàgéshàngzhǎng)的原因之一。

SPI资产管理公司(gōngsī)的(de)管理合伙人Stephen Innes解读称：“原油交易的走势仿佛突然(tūrán)间意识到地缘政治风险(fēngxiǎn)的存在...... 俄罗斯在战略层面受到挑衅，市场应为强力报复做好准备。”

Innes也表示，曾以捍卫油价(yóujià)为核心使命的OPEC+，现在已转向产量优先策略——将原油武器化以惩戒配额违规者(wéiguīzhě)、挤压美国页岩油生产商，同时向华盛顿示好(shìhǎo)，这一切都“如同在财政悬崖(xuányá)边缘起舞”。他指出：“如果沙特(shātè)是在做长线布局，他们赌的是现在的油价下跌，将会成为未来掌控市场的代价。”